华霖资本连续降息三次，美联储定了？鲍威尔暗示可能在9月开启降息进程

（来源：中国商报）华霖资本

转自：中国商报

在近日举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔宣布对美联储的货币政策运行框架进行重要更新。这一调整重新阐述了充分就业与价格稳定两大核心目标，并明确暗示可能在9月开启降息进程，引发全球市场广泛关注。

在发言中，鲍威尔表示“风险平衡似乎正在发生转变”，强调就业方面的下行风险正在出现华霖资本，并认为劳动力市场处在一种“奇怪的平衡”状态，它是由劳动力供求同时显著放缓所导致的。他表示，由于政策已处于限制性区间，当前基准情形预期和风险平衡的转变“可能需要我们调整政策立场”。

此番表态被广泛解读为美联储9月重启降息的前奏和铺垫。自2024年12月降息以来，美联储一直将利率维持在4.25%至4.50%区间不变。如今，市场投资者迅速调整预期。芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具显示，在鲍威尔表态后，市场预计美联储9月降息的概率约为85%。

市场分析认为，此次标志着美联储取消了为应对低利率环境所采用的非常规表述，正式回归“灵活通胀目标制”，并放弃了先前使用的“补偿性”通胀策略。这一转变向市场传递出明确信息：即将到来的降息更倾向于“预防性”措施，旨在应对未来经济的不确定性，而非应对急剧经济下滑的激进举措。

“鲍威尔本次讲话意味着，近期就业数据超预期降温加速了美联储对政策调整达成共识，9月降息几乎已成定局。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，在降息幅度方面，25个基点或是唯一的选项。当前美国联邦基金利率处于4.25%至4.5%的限制性区间，降息25个基点既能释放宽松信号，又不至于引发市场对政策失序的担忧。

中信研报预计：“鲍威尔的发言与预期相符，强调就业市场下行风险，延续7月议息会议中‘关税通胀是一次性的’观点，为9月降息做铺垫。我们延续此前观点华霖资本，预计美联储年内将连续降息三次，每次25个基点。关于货币政策框架调整，美联储放弃平均通胀目标制，回归灵活通胀目标制，且修改措辞强调关注‘双向’就业市场风险。”

在鲍威尔发言前，美股经历了两天的回调，显示交易员的谨慎情绪。而在发言后，美股狂飙，美元指数跌回了97区间，美债收益率全线下行。

嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，市场预期美联储到明年年底之前还有125BP的降息空间，这在所有主要经济体央行中是最为鸽派的预期，暗示弱势美元在中长期或难以转变，但同时低利率也有望催生经济和美股的上行周期。

8月以来，全球股市都高歌猛进，美联储降息预期的确认或使得动能延续。例如，标普500指数在本月一度触及6445.76点，纳指也创下年内第19次新高。年初至今，美国主要股指上涨约7%至8%。投资者普遍押注美联储将在未来几个月启动降息，这一预期成为市场上涨的重要动力。

美联储货币政策变化对A股、港股有哪些影响？摩根大通认为，中国股市仍存动能。由于储蓄利率较低，储户更关注流动性获取而非储蓄收益。流动性获取可被视为投资或消费意愿的积极先行指标。中国的超额流动性已从2024年第三季度占GDP的9.1%，升至2025年第二季度的12.6%。

招商策略分析，短期市场对美联储降息预期兑现过程中改善美元流动性，叠加香港本地流动性压力缓解，港股有望得到提振，看好恒生科技、港股创新药的投资机会。当下市场特点是资金驱动、赛道为王，建议下一阶段关注创新药、CXO、国产算力、机器人、国产AI Agent几大赛道。中报业绩披露进入尾声，从目前披露样本增速中位数来看，非银、农林牧渔、有色、钢铁、电子、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；随着中报的陆续披露，近一个月分析师上修跨境电商、通信网络设备及器件、医疗研发外包、游戏、影视动漫制作、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利预测，相关领域或有不错表现。（马嘉）

（注：本文不构成任何投资理财建议）

中国商报综合自证券日报、上海证券报等华霖资本

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